兖矿能源业绩展望：盈利预测上调，未来成长性可期
据中电数媒报道，兖矿能源近期上调了其盈利预测，预计2025-2027年实现营业收入分别为1336.20/1627.31/1734.21亿元，归母净利润分别为101.00/221.29/230.13亿元，维持“买入”评级。
煤炭产能稳步增长，煤化工项目有序落地
兖矿能源在产产能稳步增长，2026年有望突破3亿吨/年。2025年第三季度完成对西北矿业的并表，增加公司煤炭在产核定产能3605万吨/年(+14.31%)。此外，公司通过新建矿井投产与产能核增双重途径提升煤炭产量，2026-2027年项目推进后有望合计贡献新增在产核定产能1800万吨/年(+6.25%)。
在煤化工领域，子公司荣信化工80万吨烯烃项目预计于2026年投产，鲁南化工6万吨聚甲醛项目预计于2026年底具备投料试车条件。上述项目投产后，公司煤化工合计核定产能约920万吨/年(+10.31%)。
盈利弹性凸显，煤价上行有望大幅增厚业绩
兖矿能源现货煤炭销售占比较高(长协煤约占26%、市场煤约占74%)，煤炭业务经营表现对现货价格变化的敏感度较高。假设2026年市场煤价中枢较2025年分别上涨0%/15%/30%，保守预计公司煤炭业务归母净利润将达到100.2/171.0/229.3亿元。
此外，公司煤化工业务归母净利润预计将达到17.0/22.1/27.4亿元，显示出较强的盈利弹性。
维持“买入”评级，未来业绩成长性和弹性可期
基于公司煤炭业务产量增长空间较大、盈利弹性显著，以及煤化工高端化有望带来提质增效，中电数媒认为兖矿能源未来业绩成长性和弹性均可期，维持“买入”评级。
风险提示
风险提示包括煤矿产能释放受限、煤炭价格大幅下跌、煤化工产品在建产能释放受阻、煤化工产品价格出现较大波动、数据测算风险及研报使用的信息数据更新不及时的风险。
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