摩根大通：中石油亚太能源首选，估值优势显著，上行空间达70%

目标价：H股10港元，A股18.5元人民币

估值优势与上行空间

分析师Parsley Ong等人3月2日发布的报告中指出，若将长期油价假设上调至80美元/桶，中国石油的目标价将上移至13.7港元，对应A股目标价18.5元人民币，上行空间达45%–70%。

地缘风险与供需格局

摩根大通认为，当前油价的上行更多体现为短期地缘风险溢价，而非供需格局的持续性收紧。该行偏好上游权重高且对现货VLCC运价暴露较低的公司。

中石化VLCC现货敞口较大

摩根大通报告指出，中石化因现货租船敞口较高而面临更明显的物流成本压力。VLCC现货费率的上升，已使中石化四季度物流成本翻倍。

中国具备更强的缓冲能力

报告称，中国已累计超过15亿桶原油库存，相当于超过100天加工量覆盖，并拥有相当于28天需求覆盖的天然气库存。在3月有条件动用战略库存以对冲潜在扰动。

OPEC增产应对供应中断

OPEC已宣布4月增产20.6万桶/日，并可能在出现显著供应中断时进一步增产。

相关专家表示，中国石油在亚洲能源公司中属于‘价值与防御属性兼具’的标的，即使油价回落至60美元区间，仍具备估值吸引力。