明阳智能Q4业绩转正，布局太空光伏赛道，未来可期

具体来看，明阳智能预计2025年1-12月实现归母净利润8-10亿，同比增长131%-189%，扣非归母净利润5.8-7.8亿，同比增长231%-345%。其中，单Q4预计实现归母净利润0.34-2.34亿，扣非归母净利润0-2亿。

在风机制造主业方面，风机中标价格持续上涨，2025年陆上风电裸机中标均价为1592元/KW，相比2024年全年1414元/KW的均价上涨13%。这一价格回升将有助于公司风机制造业务的盈利能力持续修复，贡献可观的利润弹性。

此外，明阳智能拟收购集团旗下子公司德华芯片100%的股权，布局太空光伏赛道。德华芯片专注于高端化合物半导体外延片、芯片的研发与产业化，其主要产品包括砷化镓太阳电池外延片、刚性及柔性砷化镓太阳电池芯片等。通过此次收购，明阳智能将大幅提升公司在光伏领域的综合竞争力，开拓新的业务增长极。

投资建议

根据中电数媒的分析，我们预计公司2025/2026/2027年的净利润分别为9.0/25.9/29.4亿元，增速分别为161%/186%/13%。给予公司2026年25倍PE，12个月目标价为27.48元，给予买入-A评级。

风险提示

原材料价格波动的风险。风电装机需求不及预期风险。行业竞争加剧，盈利不及预期风险。收购失败的风险。