晶科能源：技术驱动业绩修复，储能业务助力长期增长

技术为基，业绩修复可期

高功率组件效率提升，助力毛利率上升

公司官网公布的参数指出，Tiger3.0在同版型下实现了功率、弱光与发电增益的提升。预计在成本小幅上升的情况下，公司有望实现溢价销售毛利率的上升，同时先进产能的提升，将推动主流功率上探，对公司的产品单价与毛利率产生积极影响。

AI+叠层技术，中长期技术发展布局

晶科能源与外部企业合作引入AI与自动化实验能力，有望显著提升材料与结构迭代效率，缩短验证周期，降低试错成本，体现了公司对下一代高效技术赛道的前瞻准备。

储能业务量利齐升，中长期业绩增厚

公司储能系统出货持续上升，收入占比持续提升。公司储能产品具备自研、一体化产能与海外订单组合优势，系统集成与电芯自供能力能够为规模扩张与成本控制提供保障，有望在组件盈利低位阶段提供业绩韧性。

盈利预测与估值上调

考虑到行业周期底部，公司将2025年盈利预测从-40.68亿元下调至-66.47亿元，下调2026年盈利预测60.8%至6.20亿元。预计2027年盈利预测24.59亿元，对应估值33.9倍市盈率。

我们上调公司目标价42.9%至10元，对应2027年40.7倍市盈率，较当前股价有20%的上行空间。