大唐发电业绩大增51%-73%，新能源装机增长助力业绩弹性释放

大唐发电业绩持续改善，全年业绩弹性释放

数据来源：大唐发电公告

电量平稳，电价降幅收窄，主业营收小幅承压

2025年，大唐发电实现上网电量2731.09亿千瓦时，同比增长1.41%。其中，第四季度上网电量668.68亿千瓦时，同比微降0.50%。分电源来看，新能源装机规模持续扩张，风电及光伏装机分别达到1119.69、717.71万千瓦，同比分别增长11.32%、19.70%。

燃料成本改善，全年业绩优异

在燃料成本方面，四季度煤炭价格同比降低57.15元/吨，燃料成本优化为公司火电经营提供有力支撑。全年来看，在燃料成本同比回落的带动下，公司主业经营延续改善趋势，预计全年业绩保持高速增长。

装机规模有序扩张，保障长期成长空间

截至2025年底，大唐发电装机容量达到8619.21万千瓦，同比增加9.01%。其中，新增装机包括火电煤机196万千瓦、火电燃机284.66万千瓦、风电113.82万千瓦、光伏118.11万千瓦。公司风电及光伏装机保持有序扩张的节奏，为长期成长空间提供有力支撑。

投资建议：维持“买入”评级

根据最新经营数据，分析师调整盈利预测，预计公司2025-2027年EPS分别为0.39元、0.36元和0.39元，对应PE分别为9.46倍、10.44倍和9.63倍，维持“买入”评级。