恒源煤电年度报告解读：宏能并表蓄势待发，分红稳定价值凸显

据国家统计局数据显示，恒源煤电原煤产量1000.14万吨，同比增长3.96%；商品煤产量771.97万吨，同比增长4.49%。

煤炭产量总体增长，吨煤成本有所下行，公司计划2026年生产原煤1110万吨，销售商品煤829.6万吨。煤炭综合售价678元/吨，同比下降22%，吨煤成本544元/吨，同比下降2.4%。

宏能煤业实现并表，产能有望逐步释放

2025年11月6日，恒源煤电公告收购宏能煤业、昌盛能源100%股权，均已实现并表。宏能煤业下辖花草滩煤矿，年产能180万吨，煤类为1/3焦煤；昌盛能源下辖一座300万吨/年选煤厂及配套矸石综合利用项目。

亏损下亦实现分红，未分配利润仍充沛

尽管公司2025年出现亏损，但仍实现年度现金分红3亿元，每股派息0.25元（含税），对应2026/3/27股价股息率为3.2%。截至2025年末，公司未分配利润76.74亿元，货币资金37.88亿元。

盈利预测与估值

结合公司经营情况及市场情况，预测公司2026-2028年归母净利润分别为7.02、11.01、17.2亿元，2026年扭亏为盈，2027-2028年分别同比增长56.87%、56.12%。

相关专家表示，恒源煤电在煤炭市场波动中表现出色，未来产能释放和盈利能力有望进一步提升。

中国电力企业联合会专家表示，恒源煤电在煤炭市场行情波动中，通过优化生产成本和提升管理效率，实现了稳健发展。