地缘冲突助力“西煤东运”铁路量价双升，大秦铁路估值底部显现

海外煤价上涨，进口替代与公转铁策略双管齐下

霍尔木兹海峡紧张局势导致海外煤价上涨，我国进口煤量缩减，国内产能填补供需缺口，利好“西煤东运”铁路干线。大秦线运量约占北方港口煤炭下水量的43%，近期日均运量接近满载水平。

专家表示，公路运输成本上涨，电气化铁路的成本优势凸显，铁路运费优惠幅度可能缩窄，形成“隐性提价”。

大秦铁路估值底部显现，基本面拐点已现

根据官方数据显示，大秦铁路当前PB(MRQ)仅0.64倍，处于近六年低位。尽管近期煤炭需求偏弱、公路竞争等因素导致股价下跌，但基本面拐点已现。专家预测，若海外能源紧张持续，铁路量价有望大幅改善。

盈利预测与估值方面，我们基于26E BPS 8.54元与0.81x PB得出目标价6.92元，上调评级至“买入”。

风险提示

霍尔木兹海峡解封，煤炭需求偏弱，铁路分流运量，运费下调，人工成本上涨，开拓物流总包与非煤运输不及预期等风险仍需关注。