据中电数媒报道，艾罗能源（688717）近日发布2025年业绩快报，预计实现营业收入40.8亿元，同比增长32.9%；归母净利润1.16亿元，同比下降43.2%。其中，第四季度公司实现营收10.5亿元，同环比+58.3%/-13.7%；归母净利润-3460万元，同比减少7773万元，环比减少4315万元。
Q4收入符合预期，但利润受费用和资产减值影响
收入方面，25Q4公司确收10.5亿符合市场预期。然而，由于区域市场竞争、产品结构、运营成本及定价策略等因素，亚非、澳洲等新兴市场毛利率水平相对偏低，新兴市场收入占比提升使得全年毛利率同比有一定幅度下滑。受费用、资产减值计提增加，Q4业绩转亏短期承压，但不影响公司后续经营质量。
澳洲户储市场加速放量，26Q1出货景气度快速提升
受澳洲上调户储补贴及大容量户储补贴退坡影响，26Q1澳洲市场迎来大容量户储系统抢装，公司拓展澳洲市场已取得一定份额。预计26Q1公司总出货达18亿元。全年看，公司多年市场及工商储/大储产品布局进入收获期，预计澳洲/英国户储、工商储、大储实现高增，我们预计公司全年出货达75亿元（其中户储40亿+工商储12亿+大储10-15亿），叠加费用率摊薄，预计26年公司将迎来业绩的反转期。
盈利预测与投资评级：下调25年，上调26-27年盈利预测
考虑资产减值及澳洲户储市场加速放量，我们下调25年盈利预测，上调26-27年盈利预测，预计公司25~27年归母净利润分别为1.2/8.1/12.8亿元，同比-43%/+592%/+59%，对应PE分别为140/20/13x，考虑公司业务布局逐步完善，工商储及大储为重要增长极，维持“买入”评级。
风险提示：需求不及预期，竞争加剧，费用大幅提升。
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