国电电力2025年实现营收1702.44亿元，同比增长-4.99%，归母净利润71.61亿元，同比增长-27.15%。尽管净利润有所下降，但公司股息率高达4.9%，彰显其强大的分红能力。
水电成长潜力巨大
2025年，国电电力风电/光伏上网电量同比增长5.97%/94.50%，净利润分别同比增长19.1%/15.0%。随着水电新机组的陆续投产，公司水电板块盈利能力将不断增强。
中国电力企业联合会专家表示，国电电力具备高股息价值和大渡河水电成长优势，未来发展前景广阔。
分红承诺与估值分析
公司承诺2025-27年，在符合现金分红条件下，将每年中期、年度各进行一次现金分红。根据公司2026年新能源归母净利预期18.12亿元，给予公司26E PE/PB/PB17.0/1.60/0.65x，目标价6.19元。
风险提示
风险提示包括煤价高于预期、上网电价低于预期、利用小时低于预期、新能源发展不及预期等。
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