长江电力一季度业绩再创新高
据中电数媒报道，长江电力近日发布2026年第一季度发电量完成情况公告，显示公司境内所属六座梯级电站总发电量约618.25亿千瓦时，较上年同期增加7.19%，业绩表现亮眼。
其中，乌东德水库来水总量约154.75亿立方米，较上年同期偏枯7.36%；三峡水库来水总量约585.68亿立方米，较上年同期偏丰5.49%。得益于上游水库蓄能释放以及下游电站来水偏丰，公司发电量实现快速增长。
电量结构分化，电价波动影响有限
从电量结构上来看，乌东德/白鹤滩/溪洛渡/向家坝/三峡/葛洲坝电站四季度发电量分别同比-2.60%/+4.02%/+9.71%/+10.88%/+10.51%/+5.90%。尽管公司部分电量受到市场化电价波动的影响，但预计对公司综合电价影响有限。
主业经营向好，参股公司贡献业绩增量
中国电力企业联合会专家表示，长江电力主业经营向好，参股公司南网数字上市以来表现强势，或将贡献一定边际增量。
在来水改善背景下，公司参股投资收益同样有望贡献业绩增量。综合来看，主业经营向好叠加参股公司贡献业绩增量，公司一季度业绩展望优异。
汛期开启，后续电量表现展望平稳
2026年4月1日我国正式进入汛期，据水利部长江水利委员会预测，预计汛期长江上游来水正常。截至4月初，长江上游水库群蓄水已经超334亿立方米，为汛期的调蓄奠定基础的同时也将支撑公司后续的电量表现。
延续高额分红承诺，长期投资价值凸显
2025年8月14日，公司披露2026-2030年股东分红回报规划的公告，每年度的利润分配按不低于当年合并报表中归属于母公司股东的净利润的70%进行现金分红。此外，三峡集团表示将在未来一年内进行增持计划，彰显出对公司长期发展的信心。
根据最新经营数据，我们调整公司盈利预测，预计公司2025-2027年对应EPS分别为1.40元、1.44元和1.46元，对应PE分别为18.90倍、18.31倍和18.07倍。维持“买入”评级。
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